押注岚图, 东风重绘资本新蓝图
【导语：近日，东风汽车在资本市场上做出重大调整，引发了各方的高度关注。岚图汽车，将作为一个新的上市主体被东风汽车推向前台。】
即将在资本市场迈出重要一步的岚图汽车，先在销量上往前迈出一大步。
最新数据显示，岚图汽车8月交付量达到13505辆，同比增长高达119%，实现了七连涨。今年1-8月，岚图汽车累计交付量更是达到81768辆，同比增长92%。
这么努力的岚图汽车，正在尽力为上市铺路。8月22日深夜，作为国内三大央企汽车集团的东风汽车，其旗下上市公司东风集团股份在停牌11天后发布公告称， 岚图汽车将以介绍方式登陆港股，东风集团股份将同步完成私有化退市。这无疑在国内车企行业投下了一枚深水炸弹。
东风集团股份是东风汽车主要的上市平台，拥有东风汽车大量的核心业务。包括东风日产、东风本田、神龙汽车、东风乘用车、猛士科技、东风岚图以及东风柳汽等企业之前都被装在这个平台上。因此，无论是东风集团股份私有化退市，还是岚图汽车介绍方式登陆港股，对于东风汽车未来发展都会产生重大影响。
东风集团股份为什么要退市？
根据东风集团股份发布的相关公告可以发现，自公司上市以来未进行过股本再融资。对于上市公司来说，持续融资功能的缺失，就意味着这个平台本身已经没有太大的价值。出现这个局面，并不是东风自身不想融资，而是因为其股价长期处在一个低位所导致。截至 2025 年 7 月 31 日，东风集团股份收盘价为 4.74 港元 / 股，其总市值仅391. 2亿港元，对应市净率仅为约 0.24 倍。也就是说，东风集团股份的市值已经低于公司资产，但就是这样的情况，依然未能吸引投资人入场。同期吉利和长城汽车的市值分别超过2000亿和1500亿港元。即使是“蔚小理”这样的新势力车企，也都站上了千亿港元市值的台阶，把东风这个老大哥远远甩在了身后。
东风集团股份之所以出现这个尴尬的情况，是因为其自身业绩平平且缺乏想象力。
销量层面，东风集团股份上半年销售汽车约82.39万辆，同比下降14.7%。其中，东风日产销量同比下滑 23.5%至25.28万辆；东风本田销量同比下滑37.4%至14.9万辆；神龙汽车同比下滑28.3%至2.7万辆。对于上市公司来说，唯一的亮点就是旗下的自主品牌：东风乘用车上半年销量为10.48万辆，同比增长23.0%；岚图汽车累计销量为 5.61 万辆，同比增长 84.8%。虽然自主品牌涨势喜人，但无奈体量太低，难以抵消合资品牌的下滑带来的对整体业绩的冲击。
财务数据层面，东风集团股份自2022年起，净利润就开始出现了断崖式下跌。从当年盈利102亿元快速下滑至2024年的5800万元，甚至在2023年出现了38. 9亿元的大幅亏损。今年上半年，上市公司营收虽然达到545.3亿元，实现同比微增；但是净利润仅为5500万元，同比下滑高达92%。
岚图汽车是东风唯一的选择
其实岚图汽车早就在2021年就有过单独IPO上市的打算，但因为各种各样的原因，始终没有能够完成敲钟这一步。
当下，全球车企都在积极进行转型。无论是研发新能源整车平台，还是开发智能座舱和智能驾驶技术，都需要投入大量的资金。这些投资动辄几十甚至上百亿，对于绝大多数车企来说，很难依靠自己的利润来完成积累，但市场又不等人。从证券市场进行低成本融资，并将融到的资金投入到新技术研发，是国内大多数车企，尤其是新势力车企唯一的生存发展之道。因此，对于一家大型车企来说，一个稳定可靠的融资平台必不可少。
港股对于准备IPO的公司，除了看重其当下的业绩外，更看重其核心业务在未来的前景。这点和国内主板对于公司上市前有盈利要求不同，港股以及美股对于IPO前公司盈利并没有硬性要求。整个东风汽车，除了打造岚图这个全新品牌来对标新势力外，其实也没有其他相对成熟且具备前景的平台。
目前，岚图汽车销量节节攀升。值得一提的是，截至7月份，岚图汽车单车均价达到28万元，且今年已经连续多个月突破万辆。这背后是岚图汽车旗下多款车型表现不俗。像岚图梦想家多次夺得新能源MPV品类月销冠军；岚图FREE+位列 “20-30万混动SUV销量前三。岚图汽车CEO卢放表示，岚图交付量的持续增长，是“产品+技术”双轮驱动的必然结果。8月，岚图汽车不仅推出了全新岚图知音、2026款岚图梦想家等爆款产品，还全球首发了智能超混800V技术岚海智混，实现了新能源领域的重大技术突破。
作为一个全新打造的品牌，岚图汽车在盈利方面也有了长足的改观。卢放曾经透露，“公司在2024年度可以实现季度盈利，今年上半年的盈利能力将更加稳健。” 目前来看，岚图汽车已经非常接近盈亏平衡点。在国内新势力中，目前也只有零跑和理想汽车实现了盈利。
如今，随着岚图业绩向好，东风也终于下定了决心把上市公司的平台让给岚图，也可以被视为东风的最后一搏。通过做大做强岚图，来带领东风系的自主品牌乃至整个东风集团扭转当前的弱势，避免在乘用车市场被逐步边缘化的态势，是东风汽车最切实可行，也许是唯一的方法。
岚图汽车能否接棒？
虽然在东风体系内，岚图汽车表现亮眼；但如果和竞争对手横向对比，岚图汽车的表现成色似乎没有那么十足。
8月份，零跑汽车销量达到57066辆，开始逼近6万辆；鸿蒙智行交付了44579辆；小鹏汽车达到了37709辆；合并了领克汽车的极氪达到了448943辆；蔚来和小米都突破了3万辆；哪怕增长显出一些颓势的理想汽车也有28529辆。对于岚图汽车来说，要想在国内汽车市场站稳脚跟，还需要尽快提升自己的终端销量，尤其是打造一辆像小鹏MONA M03和零跑B10这样的爆款车型。这样不仅能够通过规模效应，快速摊薄前期投入的成本，而且也能够进一步提升自己的品牌号召力，扩大在消费者中的影响力。
除此之外，能不能在自研技术上取得突破，也将对岚图汽车未来在港股的股价产生比较大的影响。目前，在智能化上，岚图选择拥抱华为。从当下的市场情况来看，这种做法在战略层面没有问题，可以确保岚图在诸如驾驶辅助上处于国内第一梯队。但是，岚图汽车乃至整个东风集团都需要考虑，在引入华为的同时，如何确保投入足够多的资源在自研技术上。在国内，华为的重心肯定在鸿蒙智行的“五界”上。相应地，华为的各种资源肯定会优先向“五界”来倾斜。岚图能否在和华为的合作上做出自己特色的同时，岚图或者东风在核心技术自研上能否有更大的突破，这些都会成为决定岚图未来发展的关键因素。
点评
东风集团股份此次“一退一进”的资本运作，是一招妙棋，更是背水一战。在长安东风合并告吹，长安单独升格成为独立央企之后，东风汽车多少开始感受到了一些危机。相比于长安汽车已经理顺了长安、深蓝、启源和阿维塔等多个品牌的发展矩阵，逐渐步入正轨之际，东风也亟需依靠岚图突围，进而带动整个集团的业绩向上。未来，岚图能否不负众望？
